今年以來，“股王”騰訊走出了漂亮的股價(jià)上升曲線。8月12日，騰訊發(fā)布的二季度財(cái)報(bào)更直接透露出，其在資本市場的優(yōu)異表現(xiàn)并非沒有根基。

騰訊股價(jià)走勢（圖源雪球）

根據(jù)財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)，騰訊在2020年二季度營收為1148.83億元，同比增長29％，凈利潤為301.53億元，同比增長28％，雙雙超出市場預(yù)期。

需要注意的是，今年一季度，騰訊的游戲業(yè)務(wù)在“宅經(jīng)濟(jì)”中獲得收益已是共識。而二季度財(cái)報(bào)發(fā)布的大背景是，疫情影響尚未消散，社會(huì)各項(xiàng)活動(dòng)面臨挑戰(zhàn)，但隨著社會(huì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步提速，“宅經(jīng)濟(jì)”已經(jīng)不再占據(jù)人們視野的主導(dǎo)地位。因此，當(dāng)全民結(jié)束“宅”家，支撐騰訊二季度持續(xù)增長的驅(qū)動(dòng)力就尤為值得探究。

從財(cái)報(bào)來看，答案不難尋找：

• 2020年二季度，騰訊增值服務(wù)業(yè)務(wù)的收入同比增長35%至人民幣650.02億元。

• 金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入同比增長30%至人民幣298.62億元。

• 網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)的收入同比增長13%至人民幣185.52億元。

數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，騰訊的營收來源和結(jié)構(gòu)正在變得更加多元和均衡，除了傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)增值服務(wù)保持高速增長外，金融科技及企業(yè)服務(wù)也成為了驅(qū)動(dòng)騰訊增長的強(qiáng)大發(fā)動(dòng)引擎。

對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的持續(xù)投入，以及疫情期間的敏捷反應(yīng)，共同幫助騰訊鍛造了更強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而它們也在成為騰訊新的增長驅(qū)動(dòng)力。

金融及企業(yè)服務(wù)成新引擎

雖然騰訊股價(jià)在2018年觸及高點(diǎn)后，曾走過一段時(shí)間的下坡曲線，但從整體來看，騰訊向來是資本市場的優(yōu)等生。其最新發(fā)布的二季度的財(cái)報(bào)，同樣沒有辜負(fù)市場期待。根據(jù)財(cái)報(bào)披露的信息，騰訊二季度在營收、凈利等關(guān)鍵指標(biāo)上的表現(xiàn)依然優(yōu)異。

• 騰訊二季度營收為1148.83億元，同比增長29％，高于市場預(yù)期的1124.39億元。

• 凈利潤為301.53億元，同比增長28％，高于市場預(yù)期。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)可以看出，騰訊的盈利能力得到進(jìn)一步優(yōu)化。財(cái)報(bào)顯示，本季度騰訊調(diào)整后EBITDA為437.42億，歸屬于股東的凈利潤率連續(xù)三個(gè)季度呈上升趨勢，本季度達(dá)26.2%。

穩(wěn)中有升的盈利能力讓騰訊在資金儲(chǔ)備上更加充足，二季度財(cái)報(bào)顯示，截至6月30日，騰訊持有的總現(xiàn)金為人民幣 2,810.86 億元（397.04 億美元），在強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金為王的后疫情時(shí)代，足夠的資金儲(chǔ)備給了騰訊大力投入新業(yè)務(wù)的底氣，而這些投入如今也已經(jīng)逐漸開始反饋成果。

二季度財(cái)報(bào)顯示，除傳統(tǒng)優(yōu)勢板塊增值服務(wù)業(yè)務(wù)保持高速增長外，金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)也步入了快速增長的軌道中。

注：自2019年Q1開始，金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)單獨(dú)披露，為方便與此前數(shù)據(jù)對比，本表仍將金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)與其他收入合并體現(xiàn)

金融及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的快速成長，離不開騰訊對其的大力投入。從騰訊整體營收結(jié)構(gòu)來看，如果說增值服務(wù)是騰訊的昨天、今天，那么金融及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)板塊就是騰訊的明天。

眾所周知，騰訊于2018年930改革后開始大力投入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，與TO C業(yè)務(wù)不同，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)需要更長時(shí)間的耕耘，一定程度上也跨出了騰訊傳統(tǒng)優(yōu)勢的能力半徑。同時(shí)，由于疫情影響，騰訊TO B業(yè)務(wù)在一季度承受了不小壓力，因此，在金融及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)上取得的增長更加難得。

二季度財(cái)報(bào)指出，“云及企業(yè)服務(wù)收入同比及環(huán)比均錄得增長，主要受互聯(lián)網(wǎng)公司及公共服務(wù)領(lǐng)域客戶的云服務(wù)用量提升帶動(dòng)”。

在后疫情時(shí)代，騰訊充分發(fā)揮了B+C產(chǎn)品矩陣優(yōu)勢，財(cái)報(bào)顯示，第二季度，騰訊云與金融機(jī)構(gòu)及公共服務(wù)領(lǐng)域客戶簽訂了重大合同，同時(shí)擴(kuò)大了在醫(yī)療、教育、會(huì)議及展覽等新興垂直領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，協(xié)助客戶實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施方面，騰訊采用定制化的設(shè)備，以及建立和擴(kuò)充自有的超大型數(shù)據(jù)中心，有助長遠(yuǎn)提升云服務(wù)的性能表現(xiàn)及優(yōu)化成本。

二季度快速反彈，已經(jīng)體現(xiàn)出騰訊產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和競爭優(yōu)勢。這既有行業(yè)環(huán)境變化的原因，也和騰訊自身的投入有關(guān)。

TO B的籃子越來越大

作為最早舉出產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大旗的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭，騰訊始終處在探索產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)邊界，以及加大相關(guān)投入的前線，從結(jié)果來看，正是這些持續(xù)探索與投入，幫助騰訊金融與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)板塊在疫情重壓下獲得了持續(xù)增長。

具體來看，今年以來，經(jīng)過疫情打擊，線下商戶的數(shù)字化進(jìn)程明顯提速，而近年大舉發(fā)力“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的騰訊在其中起到了重要作用。

疫情期間，騰訊在智慧零售、遠(yuǎn)程辦公/教學(xué)等多維度上同時(shí)發(fā)力，將B+C的產(chǎn)品優(yōu)勢發(fā)揮到最大，例如眾多品牌商利用騰訊智慧零售工具進(jìn)行客戶管理；作為技術(shù)服務(wù)商，騰訊支持了線上廣交會(huì)全球2.6萬家企業(yè)網(wǎng)上參展等。誕生不足一年的騰訊會(huì)議，也已經(jīng)成為中國最多人使用的視頻會(huì)議產(chǎn)品，并深度服務(wù)于政務(wù)、金融、教育、醫(yī)療等行業(yè)和中小企業(yè)在線辦公。

進(jìn)入二季度，在疫情持續(xù)擴(kuò)展互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型場景，加速企業(yè)整體數(shù)字化的進(jìn)程中，除了零售、遠(yuǎn)程辦公領(lǐng)域，騰訊還在持續(xù)拓寬業(yè)務(wù)邊界，在金融領(lǐng)域，騰訊云與中國銀聯(lián)、深證通達(dá)成合作；在政務(wù)領(lǐng)域，基于疫情期間通過健康碼積累的經(jīng)驗(yàn)，騰訊推出新一代WeCity技術(shù)平臺(tái)，和一網(wǎng)統(tǒng)管、政務(wù)協(xié)同、未來社區(qū)三款產(chǎn)品，助力城市數(shù)字化發(fā)展。

尤其值得一提的是工業(yè)領(lǐng)域。7月14日，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司與騰訊云簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，基于雙方在新基建領(lǐng)域的優(yōu)勢能力及資源，推進(jìn)云計(jì)算、AI、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，為工業(yè)企業(yè)提供數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)。此前，騰訊已與三一重工達(dá)成戰(zhàn)略合作，借助騰訊云企點(diǎn)客服的能力，聯(lián)手打造工程機(jī)械行業(yè)首個(gè)智慧服務(wù)中臺(tái)。

除了與制造業(yè)龍頭合作探索工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)外，騰訊還打造了適合于工業(yè)數(shù)字化的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)助力平臺(tái)，為企業(yè)提供數(shù)字化基座，幫助企業(yè)用戶實(shí)現(xiàn)降本增效。目前地市工業(yè)云已經(jīng)落地8個(gè)，實(shí)現(xiàn)了地市工業(yè)云批量復(fù)制。

在會(huì)展、金融、政務(wù)和工業(yè)領(lǐng)域不斷落子的同時(shí)，在電商、游戲、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，騰訊云的市場占有率也在持續(xù)提升。據(jù)騰訊云方面披露的數(shù)據(jù)顯示，今年“618大促”期間，騰訊云的計(jì)算資源相比去年增長了一倍，電商類公有云服務(wù)的市占率第一。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，騰訊云服務(wù)了國內(nèi)超過70%的游戲公司，在視頻行業(yè)的滲透率也高達(dá)90%，在Top 100的直播平臺(tái)中，有80%的公司使用騰訊云的服務(wù)。

得益于強(qiáng)大的產(chǎn)品能力、用戶觸達(dá)和團(tuán)隊(duì)執(zhí)行，在上半年受疫情影響承壓，線下項(xiàng)目交付工作尚未完全恢復(fù)的背景下，騰訊云依然實(shí)現(xiàn)了規(guī)模增長。據(jù)國際研究機(jī)構(gòu)Gartner發(fā)布的最新企業(yè)公有云服務(wù)市場份額報(bào)告，在IaaS市場，2019年騰訊云全球市場份額較2018年上升一名，排名全球第五。在全球Top5云計(jì)算廠商中，騰訊云保持增速第一。這些成績成為資本市場用錢投票、為騰訊“買單”的重要原因。對此，已有多家券商表示了對騰訊金融及企業(yè)服務(wù)的看好。

國金證券表示，長期來看，在公司云服務(wù)投入不斷加大下，云服務(wù)及企業(yè)服務(wù)在線下行業(yè)及公共部門的滲透率會(huì)加速普及，騰訊云服務(wù)增速持續(xù)高于市場，后期形成規(guī)模效應(yīng)后利潤率能達(dá) 30%。

中泰國際認(rèn)為，騰訊公司在騰訊會(huì)議、微信、騰訊健康等產(chǎn)品上取得的增長數(shù)據(jù)，不單反映疫情刺激下相關(guān)需求的提升，也反映公司強(qiáng)大的技術(shù)及流量優(yōu)勢。疫情過后相關(guān)需求可能出現(xiàn)下降，但疫情有望刺激企業(yè)微信等應(yīng)用的用戶習(xí)慣加速養(yǎng)成。綜上，金融及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)增長空間仍然巨大。

騰訊在TO B業(yè)務(wù)上的積累，不僅助推了自身營收的持續(xù)增長，更重要的是，從社會(huì)經(jīng)濟(jì)的層面來看，其也在社會(huì)活動(dòng)逐漸回歸正軌的過程中拉動(dòng)內(nèi)需，助力中小企業(yè)復(fù)蘇，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)“內(nèi)循環(huán)”。而與經(jīng)濟(jì)增長模式相輔相成，可以為騰訊提供更深厚的發(fā)展根基。

整體來看，在2018年進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整后，騰訊產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的整體發(fā)展可圈可點(diǎn)，在逐漸形成獨(dú)特的TO B方法論后，騰訊開始對外持續(xù)輸出，并繼續(xù)加大投入。

今年五月，在國家發(fā)改委明確將以數(shù)據(jù)中心、智能計(jì)算中心為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施納入新型基礎(chǔ)設(shè)施范圍后，騰訊宣布率先拿出5000億投入新基建，發(fā)展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，以投帶產(chǎn)促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)“內(nèi)循環(huán)”，打造騰訊TO B生態(tài)。此后，騰訊清遠(yuǎn)云計(jì)算數(shù)據(jù)中心7月正式開服，江蘇、河北大型數(shù)據(jù)中心也有落地計(jì)劃，同時(shí)，騰訊也將以發(fā)力新基建為契機(jī)，聯(lián)動(dòng)行業(yè)上下游共筑數(shù)字生態(tài)共同體，助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

可以看出，騰訊試圖并舉資本和數(shù)字化能力兩項(xiàng)優(yōu)勢，助力“新基建”的同時(shí)，反哺自身的TO B發(fā)展。

二季度財(cái)報(bào)已經(jīng)顯示出，騰訊在TO B上的優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。之所以能在疫情沖擊下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，騰訊多元化的收入結(jié)構(gòu)是抵御風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，相當(dāng)于在每個(gè)“籃子”都放了“雞蛋”，而現(xiàn)在那個(gè)名為To B的籃子，正變得越來越大。